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龍頭公司大象起舞 價值投資聚焦“新藍籌”
2019-09-30 09:46:46 來源: 中國證券報
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  代表大型龍頭企業的上證50公司實現營業收入9.84萬億元,凈利潤1.24萬億元,同比分別增加10%、11%,占滬市整體營業收入的56%,整體利潤的72%;上證180公司實現營業收入12.65萬億元,凈利潤1.50萬億元,同比增速均為11%,占滬市整體營業收入的72%,整體利潤的87%;滬深300成分股公司營收和凈利潤同樣實現“雙增”。

  以科技型藍籌、國家戰略藍籌、創新消費藍籌為代表的“新藍籌”正在綻放成長價值。分析人士認為,這是對價值藍籌投資邏輯的認同與回歸,軍工、工業互聯網、5G、大健康等行業龍頭將吸引主流資金集中入場。

  龍頭公司精研主業

  作為中國經濟“脊梁”,今年以來,龍頭上市公司“中流砥柱”作用進一步顯現,“行業集團軍”得到培育。其中,既有中國石油、中國神華、“五大行”等支柱型公司,也有中國建筑、海爾智家、三一重工、中國中車等各行業龍頭。這些優質龍頭公司精研主業、深耕優勢領域,實現高質量發展。

  從市值看,興業證券策略組分析師周琳表示,通過選取2019年年中各行業市值排名前10%的公司作為龍頭公司樣本發現,這些公司的市值、收入和利潤占比分別高達52%、60%和57%。消費行業的食品飲料、家電的核心資產市值占比高達76%和75%,在所有行業中排名居前。滬深300藍籌公司主要集中在金融、采掘、食品飲料、交通運輸、房地產等傳統行業支柱產業的業績穩定優良,股息率具備優勢。

  從公司經營指標看,龍頭公司體現出強勁的增長力。行業龍頭公司上半年整體收入增長12%,非行業龍頭公司為8%,全部A股為10%。在利潤層面,龍頭公司和非龍頭公司的分化更大:行業龍頭公司上半年整體增長為10%,非行業龍頭公司僅為3%,全部A股為7%。

  龍頭公司行業占比進一步擴張,行業集中度快速提升。以房地產業為例,從2016年至今,行業集中度快速提升,銷售額CR10(行業前十名份額集中度指標)由2015年年底的17%提升至2019年年中的27%。2019年年中相對于2015年年底,九家公司保持行業龍頭地位。

  新興產業正涌現新的成長機遇,創新型企業逐漸成長為行業龍頭。

  “金融加速器”效應明顯

  今年以來,龍頭公司融資能力提升在量價方面表現亮眼,“金融加速器”效應明顯。上市公司憑借優良業績、充裕現金流及強大綜合實力,不斷提升估值和信用資質,將多渠道低成本融資轉化為科研投入并用于擴大再生產,助力高質量發展。

  周琳分析,龍頭公司融資成本低,債權融資利率可作為較好的體現指標。以房地產業為例,2018年年底,某非龍頭知名公司2年期4億美元有限票據融資成本為9.85%,某龍頭企業3年期20億人民幣中期票據的融資成本僅為4.03%。龍頭公司比非龍頭公司在量上也體現出一定優勢。以股權融資為例,龍頭公司規模占比逐年提升。

  周琳認為,龍頭公司融資呈現三方面新特點。一是龍頭公司更傾向于直接融資。其中,2017年、2018年和2019年上半年,滬深300公司直接融資占融資總額比重分別為67%、67%、59%;全部A股直接融資占融資總額比重分別為56%、55%、48%。二是龍頭公司更傾向于債券融資。2017年、2018年和2019年上半年,滬深300公司債券融資占全部融資比重分別為63%、64%、55%,全部A股債券融資占全部融資比重分別為50%、52%、44%。三是優先股和可轉債作為融資方式更受龍頭股青睞,占比逐步提升。

  此外,國信證券發布2019年8月外資持倉變動跟蹤顯示,龍頭公司融資能力不斷提升。從持倉占比板塊分布看,創業板連續八個月占比持續上升。從各行業持倉占比看,外資仍看好大消費類,加倉醫藥生物和食品飲料,行業分布更集中。

  創新助力“新藍籌”崛起

  資本市場是經濟轉型升級重要助推器,影響著經濟新動能鍛造。當前,在科創板引領下,A股市場科技成長股漲勢明顯,芯片替代、半導體、消費電子、集成電路等細分領域備受追捧。

  市場人士指出,A股股票估值結構正在發生變化,以國家戰略需求為核心追求的戰略藍籌公司、以科技創新為核心價值的科創藍籌公司和以創新型消費與服務為核心價值的創新消費藍籌公司為代表的“新藍籌”正在崛起。

  周琳表示,五方面因素正在催化“大創新時代”,經濟轉型將助力“新藍籌”崛起。一是大國戰略,以建設現代化經濟體系作為戰略支撐;二是基礎設施,以5G建設為代表;三是創新人才,中國正在成為全球人才的聚集“高地”;四是一級先導,近幾年創投機構對技術創新型企業投資不斷加大,有望孵化出一批代表性企業,為二級市場注入活力;五是政策導向,以科創板為代表的政策和制度建設對“新藍籌”提供了發展支持。新藍籌投資方向如軍工、工業互聯網、5G、大健康等將引導主流資金的投資。

  有市場人士指出,對資本市場而言,新藍籌代表著投資方向,引導主流資金的投資方向,能夠更好地起到資源配置的作用,更好地讓資本市場服務于實體經濟。(記者 昝秀麗)

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【糾錯】 責任編輯: 石海平
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